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新股三峰环境780827打新价值分析

2020-05-21 10:42 互联网

  新股三峰环境(601827)今日申购,申购代码:780827,申购价格:6.84元,申购上限:11.3万股。

  公开资料显示,三峰环境成立于2009年,主要从事垃圾焚烧发电相关业务,包括垃圾焚烧发电项目投资运营、EPC建造以及垃圾焚烧发电核心设备研发制造等,具备较强的垃圾焚烧发电全产业链综合服务能力。

  近年来,国务院与相关部门出台了一系列支持和推动垃圾焚烧发电行业发展的政策文件。在国家政策的帮扶之下,三峰环境的业绩也是一路走高。

  行业地位

  垃圾焚烧发电属于典型的资金及技术密集型行业,对投资方资金实力及技术 水平要求较高。随着市场竞争日趋激烈以及国家环保要求日益提高,拥有较强融 资能力以及技术水平的全产业链综合运营商竞争优势越发明显,行业集中度呈现 上升趋势。

  三峰环境是国内垃圾焚烧发电行业的领军企业之一,拥有已投运项目 18 个 (含试运营或二期项目),处理规模超过 2 万吨/日,位居行业前列。根据《城 乡建设统计年鉴》,2017-2018 年,我国城市(含县城)生活垃圾焚烧处理量为 9,321.50 万吨、11,226.24 万吨,公司同期焚烧垃圾接收量为 515.70 万吨、577.18 万吨,占比分别为 5.53%、5.14%,处于行业第一梯队。根据中国产业发展促进 会生物质能产业分会发布的《中国生物质发电产业排名报告 2019》,截至 2018 年 底全国垃圾焚烧发电企业共有 152 家。其中,三峰环境 2018 年发电装机容量、 处理垃圾量排名第四;2018 年发电量、上网电量分别排名第三、第二。

  公司凭借丰富的项目运营管理经验、较强的技术优势以及完善的全产业链综 合服务能力,近年来先后荣获 E20 环境平台和中国城市建设研究院联合评选的 “中国固废行业影响力企业”,中国采购与招标网评选的“中国垃圾发电 PPP 项目十大投资商”“中国垃圾发电 PPP 项目更受尊敬的十大运营商”,中国产 业发展促进会生物质能产业分会评选的“2019 生活垃圾焚烧发电十强企业”等 荣誉,登榜全国工商联环境商会评选的“2018 中国环境企业 50 强”,彰显了公 司在行业的优势地位。

  随着行业的快速发展,垃圾焚烧发电产业链不同环节逐步交叉渗透。国内部 分垃圾焚烧发电企业凭借各自在产业链环节上已有的竞争优势逐步向全产业链 渗透,并发展成为涵盖核心技术研发、核心设备制造以及项目投资、建设、运营等环节的垃圾焚烧发电综合解决方案提供商。在焚烧炉设备供货方面,国内主要 厂商包括引进消化吸收德国马丁技术并实现设备国产化制造的三峰环境,以及相 继介入焚烧炉设备制造的伟明环保、中国天楹、光大国际、锦江环境、杭州新世 纪、康恒环境等。在项目 EPC 建造方面,国内主要分为两类:一类是以公司子 公司三峰卡万塔为代表的垃圾焚烧发电行业技术工程公司,具有丰富的项目设 计、管理、调试等建造经验以及较强的设备制造能力;另一类是具备相关资质的 设计院和施工企业。

  三峰环境作为中国垃圾焚烧发电行业领军企业之一,在引进世界领先的垃圾 焚烧发电全套技术的基础上,通过消化吸收再研发,实现了焚烧炉等核心设备的 国产化,可定制化生产不同日处理规模(120 至 1,050 吨/日)的焚烧炉系列设备, 拥有全资质、专业化的垃圾焚烧发电工程总承包公司,在垃圾焚烧发电设备制造 及项目 EPC 建造方面具有突出优势。

  财务分析

  17-20年一季报,公司营收依次录得29.70亿、34.33亿、43.64亿和9.42亿,分别同比增长22.30%、15.58%、27.13%和9.14%。扣非净利润依次录得4.37亿、4.53亿、5.06亿和1.13亿,分别同比增长51.26%、3.70%、11.82%和22.15%。

  近几年毛利率在30%左右。

  预计2020年1月至6月归属于母公司股东的净利润为25,700万元~28,400万元,同比变动幅度为-2.98%~7.21%。

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